北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看(kàn)好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔(bǐ)投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯(xīn)片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前(qián)还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共(gòng)事(shì)业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取得的(de)成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次(cì)世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银(yín)行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错(cuò)的(de)投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但(dàn)是他也(yě)不能(néng)完全控制我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不(bù)是特别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷(dài)款等一系列(liè)负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济(j睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ì)中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件事(shì)情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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